보험사는 왜 인프라 자산을 선호하는가

게티이미지뱅크이번 기고는 듀레이션과 보험회사 인프라 투자의 상관관계에 대한 이야기입니다. "본 투자 대상은 인프라 자산이기 때문에 보험사가 선호한다"는 말을 미팅 자리에서 들었던 적이 있습니다. ‘포트폴리오 다변화 관점에서 그럴 수도 있겠지’ 하고 넘어가려는 순간, 세부 구조를 보고 조금 놀랐습니다. 이유는 만기가 고작 5년에 불과했기 때문입니다. 만기 5년을 ‘고작’이라고 표현한 이유는 무엇보다 보험사의 자금 조달 구조를 감안하면 매력적인 투자 자산이라고 보기 어렵기 때문입니다. 간단히 말하면 이 부분은 은행과는 다른 방식으로 자금을 조달하는 보험사의 구조적 특징과 관련이 있습니다. 부채 듀레이션이 매우 긴 생명보험사의 경우, 만기 5년은 일반적으로 회사채 투자를 통해서도 충분히 커버할 수 있습니다. 그런데 금리의 이점도 크지 않고 만기도 5년 정도에 불과하다면, 유동성이 묶이는 이런 대체투자 자산에 굳이 투자할 이유는 크지 않습니다. 무엇보다 보험사처럼 자금 조달이 장